资金面“拨云见日” 三月关注两大时点

发布时间 2019-03-01

市场人士指出,受春节假期因素影响,2月份缴税时点延后,税期因素对流动性的影响主要集中在2月下旬显现,一定程度上对冲了月末财政支出效应。跨过月末关口,金融机构超储率回升带来的资金面宽松有望得到更充分展现。而从以往来看,月初银行体系面临的扰动相对有限,资金面通常偏松。目前DR007仍高出前两个月均值,预计在3月份有小幅回落空间。

2月28日,货币市场利率整体进一步回落。银行间市场上,存款类机构债券质押式回购利率短端下行较明显,其中DR001加权价跌近7bp至2.57%,代表性的DR007下行近16bp至2.65%,DR014下行25bp至2.69%。

2月28日,央行布告称,斟酌到月末财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平,不发展逆回购操作。此前一日,央行逆回购交易量已开端缩减。2月27日,央行开展了600亿元逆回购操作,交易量较2月26日的1200亿元缩水一半。

央行逆回购的缩量,偏偏印证了货币市场流动性的好转。因为按照逆向调控的逻辑,只有在流动性低于公道富余时,央行才会增加流动性供给范畴。

2月最后一天,央行逆回购操作再度停做,印证了月末流动性的改良。分析人士指出,考虑到月末财政支出对金融机构超储率的提升,以及月初绝对较少的扰动因素,预计3月上半月资金面有望坚持安稳偏松局势,货泉市场利率或连续小幅下行。中旬税期顶峰时点跟季末监管考察时点是3月流动性可能呈现稳定的两个重要时点。

今年春节前后,市场资金面总体较为平稳和宽松,固然2月下旬受多种因素影响,流动性有所收紧,但持续时间不长。不少市场人士预计,3月上半月流动性涌现大波动的危险有限,资金面仍有望保持平稳偏松的格局。

就全体3月而言,流动性可能出现稳固的时点主要有两个:中旬税期高峰时点跟季末监管考核时点。月中个别也是政府债券发行的高峰期。预计受政府债券发行缴款和企业缴税影响,资金面从3月15日前后开始可能面临必定的收紧压力。当然,央行保持流动性公平充裕的态度清楚,预计届时将会适时适量发展公开市场操作。季末月份资金面浮现大幅波动的危险仍不大。

资金面有望保持平稳

这一点,得到了资金面变革的印证。交易员反映,从2月26日尾盘开始,市场资金面偏紧的态势已开始缓解;2月27日资金供求整体恢复均衡,诚然早盘仍略显弛缓,但比较上一交易日有不小的改进;2月28日,资金供给明显增多,从早盘开始,就有大行供应大量隔夜资金,到下战书已开始减点融出,流动性偏松的局面始终保持到尾盘。

央行再度“收手”